最近，长城汽车董事长魏建军接受采访时警示，汽车产业已出现类似“恒大”的潜在风险，只不过没爆而已。
当新老势力车企在内卷里挣扎的时候，身在上游的宁德时代，活得滋润许多。
第三方机构KERUI披露，2025年4月份各大电池企业装机量中，宁德时代以44.7%的市场份额夺冠，比亚迪弗迪电池份额23.3%排名第二，这两家电池厂商占据了68%的市场份额。
风头正旺的小米汽车，也转向了宁德时代。在宁德时代的代工客户中，小米汽车首次登顶成为第一大客户，占比9.8%，超越吉利（9.6%）和特斯拉（8.1%）。
最近，刚刚完成双主板上市的宁德时代，市值又一路飙升，无论在A股还是在H股，均碾压老对手比亚迪。
不过，宁王虽然凶猛，但也并非完全高枕无忧。
2024年年报显示，宁德时代全年营收同比下滑9.7%，为A股上市以来首次年度营收负增长。
同时，汽车行业价格战盛行，成本压力卷到上游，迫使车企寻找更具性价比的供应商，进而导致宁德时代市场占有率波动，面临来自比亚迪、国轩高科等竞争对手的激烈挑战。宁德时代2024年和2023年的年报分别显示，其储能电池出货量全球市占率从40%下滑到了36.5%。
此前不久，宁德时代通过港股上市募集的资金重点用于海外扩张，但海外市场同样竞争激烈，其境外营收也在同比下滑，储能电池出货量全球市占率也有所下降。
宁王的地位依然很稳，但仗却越来越难打了。
一、营收10连增中断，460倍增长神话暂停
宁德时代是全球领先的锂电池企业，产品包括动力电池和储能电池。
根据SNE Research数据，在动力电池领域，宁德时代连续8年装机量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；在储能领域，连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%。
伴随着中国和全球新能源汽车的快速发展，宁德时代在过去十年突飞猛进。
据宁德时代公开财报显示，2014年，宁德的营业收入才8.7亿，在2015年猛增到57亿，并开启持续10年的高增长。
2021年，宁德营收突破1000亿大关，并于2023年达到4000亿历史新高。从2014年到2023年，宁德仅用了10年时间，营业收入从不足10亿增长到4000亿，创造了营业收入10年增长460倍的神话。
不过，营业收入10连增的趋势在2024年打破，2024年公司营业收入3620亿，同比下降10%，出现了近10年来首次下降。
如果把收入下降拆解成量和价两个因素，量代表下游需求，价代表竞争程度，可以看出量仍在增长，但价格下降拖累了收入。
2024年宁德时代销售了475GWh的电池，比2023年增加了85GWh，销量增长了22%。中国动力电池创新联盟的数据也验证了下游需求旺盛，2024年中国动力电池装车量548.4GWh，同比增长42%，全球动力电池使用量894.4GWh，同比增长27%。
虽然需求仍在增长，但产能增长的速度更快，据锂电池协会测算，2024年行业产能超2000GWh，而产量不足1000GWh，产能利用率不足50%。
过剩之下，一来导致宁德时代份额受到冲击。中国汽车动力电池产业创新联盟披露，今年前4个月，我国动力电池累计装车量184.3GWh（吉瓦时），累计同比增长52.8%。从装车量排名看，今年前4个月，宁德时代市占率为42.9%，装车量仍然文排在第一，但在国内动力电池的市场份额却同比下降了4.77%。