(16.660, 0.21, 1.28%)近日发布研报，首次覆盖永达汽车（03669.HK），给予“买入”评级，并预测公司将在行业结构转型中迎来发展新周期，合理目标价为3.00港元/股。
作为国内领先的大型汽车经销商，永达汽车自成立以来长期专注于豪华及超豪华品牌汽车销售服务，与宝马、保时捷等主流品牌建立了稳固的合作关系。在新能源汽车转型背景下，公司凭借稳定的高净值客户资源，形成了客户迁移与品牌流量转化优势。同时，宝马与保时捷两大主机厂主动下调销量指引，也体现出其负责任的姿态与经销商的协同共进。
研报指出，在新能源渠道拓展方面，永达汽车精准切入赛道，成为鸿蒙智行、小米、smart、小鹏等头部品牌的首批销售服务合作伙伴，销量与新车均价表现亮眼。售后业务方面，新能源汽车返厂率高、零部件集成度提升，推动单车维修产值持续增长，服务网络正在快速爬坡中。
此外，公司业务结构协同清晰，新车销售带动金融保险和二手车业务，“以旧换新”反哺新车销量，同时新车销量提升售后返厂率，形成良性循环。新能源直销代理与售后服务业务持续贡献稳定毛利，整体结构较为稳健。
研报认为，当前永达汽车估值已处于底部区间，具有显著的左侧布局价值。在豪华车客户基盘、运营效率、零服吸收率等关键指标方面，永达汽车表现优异，基本面支撑强劲。伴随品牌结构持续优化、新能源占比提升，公司正迎来一轮顺应产业趋势的成长周期。广发证券预测其2025-2027年EPS分别为0.23、0.32和0.57元，给予2025年12倍PE，对应合理价值3.00港元/股，维持“买入”评级。